Asimetría y curtosis en el modelo binomial para valorar opciones reales: caso de aplicación para empresas de base tecnológica
DOI:
https://doi.org/10.1016/j.estger.2013.09.011Keywords:
opciones reales, binomial, asimetría, curtosis, Edgeworth.Abstract
El trabajo propone un modelo de valoración de opciones reales con base al modelo binomial utilizando la transformación de Edgeworth (Rubinstein, 1998) para incorporar momentos estocásticos de orden superior, especialmente para ciertos tipos de organizaciones, como empresas de base tecnológica, donde no se dispone de cartera de activos financieros gemelos, comparables de mercado y procesos estocásticos no Gaussianos. Primero se presenta el desarrollo formal del modelo, luego su aplicación sobre la valuación de spin-off tecnológico universitario, sensibilizando asimetría - curtosis y exponiendo el impacto en el valor del proyecto. Finalmente se concluye sobre limitaciones y ventajas de la propuesta de valoración que resume la simplicidad del modelo binomial e incorporando momentos de orden superior, en subyacentes con procesos no normales.
Downloads
References
Amram, M. y Kulatilaka, N. (1998). Real Options. (1.ª ed). Boston: Harvard Business School Press.
Arnold, T., Crack, T. y Schwartz, A. (2009). Implementing Risk-Averse Binomial Trees: Aditional Theory, Empirics and Extensions. Working paper. [Consultado 22 Mar 2011]. Disponible en: http://ssrn.com/abstract=749904
Beraza, J. y Rodríguez, A. (2012). Tipología de las spin-offs en un contexto universitario: una propuesta proposal. Cuadernos de Gestión, 12(1), 39-57.
Brandao, L., Dyer, J. y Hahn, W. (2005). Using Binomial Decision Trees to Solve Real Options Valuations Problems. Journal of Decision Analysis, 2, 69-88.
Calle, A. y Tamayo, V. (2009). Decisiones de Inversión a través de Opciones Reales. Estudios Gerenciales, 25, 107-126.
Copeland, T. y Antikarov, V. (2001). Real Options. (1.ª ed.). Nueva York: Texere LLC. Copeland, T., Koller, T. y Murrin, J. (2000). Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies (3.ª ed.). Nueva York: Wiley.
Cox, J., Ross, S. y Rubinstein, M. (1979). Option Pricing: A Simplified Approach. Journal of Financial Economics, 7, 229-263.
Landro, A. (2010). Acerca de la Probabilidad: La interpretación del concepto de azar y la definición de probabilidad. Buenos Aires: Centro de Investigaciones en Econometría Facultad de Ciencias Económicas.
León, A., Mencia, J. y Sentaria, E. (2007). Parametric Properties of Semi-Nonparametric Distributions, with application to Options Valuation. Banco de España, Documento de Trabajo 0707, 9-30.
Mun, J. (2004). Real Options Analysis: Tools and Techniques for Valuing Strategic Investment and Decisions. (1.ª ed.). Nueva York: Wiley.
Pratt, S. y Grabowski, R. (2008). Cost Of Capital: Applications and Examples (3.ª ed.). Nueva Jersey: John Wiley & Sons.
Rubinstein, M. (1994). Implied Binomial Trees. Journal of Finance, 3, 771-818. Rubinstein, M. (1998). Edgeworth Binomial Trees. California: UC Berkeley.
Smit, H. y Trigeorgis, L. (2004). Strategic Investment: Real Options and Games. (1.ª ed.). Nueva Jersey: Princeton University Press.
Smith, J. y Nau, R. (1995). Valuing Risky Projects: Option Pricing Theory and Decision Anaysis. Management Science, 5, 795-816.
Smith, J. (2005). Alternative Approach for Solving Real Options Problems. Decision Analysis, 2, 89-102.
Trigeorgis, L. (1995). Real Options in Capital Investment: Models, Strategies and Applications. (1.ª ed.). Londres: Praeger.
Trigeorgis, L. (1997). Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocations. (2.ª ed.). Cambridge: MIT Press.
Wang, A. y Halal, W. (2010). Comparision of Real Asset Valuation Models: A Literature Review. International Journal of Business and Management, 5, 14-24.
Wilmott, P. (2009). Frequently Asked Questions in Quantitative Finance. (2.ª ed.). Londres: John Wiley & Sons.
Downloads
Published
Issue
Section
License
Articles are the sole responsibility of their authors, and will not compromise Icesi’s University principles or policies nor those of the Editorial Board of the journal Estudios Gerenciales. Authors authorize and accept the transfer of all rights to the journal, both for its print and electronic publication. After an article is published, it may be reproduced without previous permission of the author or the journal but the author(s), year, title, volume, number and range of pages of the publication must be mentioned. In addition, Estudios Gerenciales must be mentioned as the source (please, refrain from using Revista Estudios Gerenciales).
How to Cite
