ENDEUDAMIENTO CONSTANTE Y COSTO DE CAPITAL CONSTANTE: CONOCIMIENTOS GENERALIZADOS PARCIALMENTE CIERTOS (Artículo publicado en inglés)

Ignacio Vélez Pareja; Rauf Ibragimov; Joseph Tham

doi:10.1016/S0123-5923(08)70035-4

Autores/as

Ignacio Vélez Pareja Ingeniero Industrial, M. Sc. en Ingeniería Industrial. Profesor Asociado, Universidad Tecnológica de Bolívar, Cartagena, Colombia.
Rauf Ibragimov Matemático, PhD en Ciencias (Candidato), Maestría en Administración. Profesor asociado, Graduate School of Finance and Management, Moscow, Russia.
Joseph Tham Matemático, EdD, Harvard University. Profesor asistente visitante, Duke University - Duke Center for International Development, Estados Unidos

DOI:

https://doi.org/10.1016/S0123-5923(08)70035-4

Palabras clave:

ENDEUDAMIENTO, CPPC, COSTO DE CAPITAL

Resumen

Un enfoque típico para valorar flujos de caja finitos es suponer que el endeudamiento es constante (generalmente como un endeudamiento objetivo o deseado) y que por tanto, el costo del patrimonio, Ke y el costo promedio ponderado de capital CPPC, también son constantes. Para los flujos de caja perpetuos, y con el costo de la deuda, Kd como la tasa de descuento para el ahorro en impuestos o escudo fiscal, Ke y el CPPC aplicado al flujo de caja libre FCL son constantes si el endeudamiento es constante. Sin embargo esto no es verdad para los flujos de caja finitos. En este documento mostramos que para flujos de caja finitos, Ke y por lo tanto el CPPC dependen de la tasa de descuento que se utiliza para valorar el ahorro en impuestos, AI y según lo esperado, Ke y el CPPC no son constantes con Kd como la tasa de descuento para el ahorro en impuestos, aunque el endeudamiento sea constante. Ilustramos esta situación con un ejemplo simple. Analizamos cinco métodos: el flujo de caja descontado, FCD, usando APV, el FCD y la formulación tradicional y general del CPPC, el valor presente del flujo de caja del accionista, FCA más deuda y el flujo de caja de capital, FCC.

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